好意思团最新友出的季度得益单，说明了商场对其盈利才调承压的遍及担忧，但利润下滑的惊东谈主幅度，仍然超出了华尔街的预感。

好意思团公布的二季报骄气，其非国际财务叙述准则（Non-IFRS）下的磋磨利润同比骤降 87% 至 18.4 亿元东谈主民币，较彭博商场一致预期低了普及 80%。尽管营收同比增长 12% 至 918.4 亿元，但这一数字相同未能达到预期。

财报发布后，好意思团经管层在电话会议上开释了更为严慎的信号，预警其包含外卖和到店业务的核知交地交易（CLC）部门，在适度 9 月的第三季度可能录得"要紧耗损"。这一预测与客岁同期该部门高达 146 亿元的盈利酿成明显对比。

据追风交游台音讯，摩根大通在快评好意思团事迹时表示，低于预期在预思之中，幅度在预思除外。二季度好意思团对外卖和闪购的本色投资比其之前的预测多 100 亿元，这标明非感性竞争可能比商场预期浓烈得多。

摩根大通以为中枢风险在于，好意思团的财务资源与阿里比拟更为有限，使得好意思团在执久的烧钱大战中可能处于不利地位，并濒临商场份额流失的风险。

野村则在叙述中提到，面对与阿里巴巴之间日趋尖锐化的补贴大战，好意思团经管层在劝诫短期耗损扩大的同期，亦试图向投资者传递"中枢阵脚认知"的信号，称在"中枢餐饮关连订单"规模仍保执着 70% 的主导地位。

外卖补贴战升级，"烧钱"换量侵蚀利润

财报中最令投资者担忧的，是好意思团核知交地交易部门盈利才调的急剧恶化。

证据野村证券的叙述，好意思团该部家世二季度的磋磨利润同比大跌 76%，较商场预期低 70%。摩根大通的分析师 Alex Yao 在叙述中措辞更为径直，指出该板块的本色营业利润比其预测低了约 100 亿元，这标明"非感性竞争可能比商场预期浓烈得多"。

这份压力正从第二季度传导至第三季度。好意思团经管层的前瞻指挥描绘了一幅更为严峻的图景：核知交地交易部门将在三季度由盈转亏。野村证券分析师 Jialong Shi 和 Rachel Guo 在叙述中十分指出，就在一年前的 2024 年三季度，该部门曾创造了 146 亿元的利润。

野村证券的测算骄气，竞争对好意思团财务主张的侵蚀显露可见。尽管订单量终清楚 10% 的肃肃增长，但外卖业务的收入增速在第二季度从第一季度的 15% 骤降至 1.4%。叙述说明称，这是因为多量补贴被记为"抵减收入"（contra revenue），径直拉低了营收和利润。

更要道的主张是单元经济模子（UE）。野村算计，好意思团外卖业务的 UE 在二季度由正转负，录得 -0.12 元，而客岁同期和本年一季度分歧为 1.9 元和 1.5 元。好意思团方面骄气，竞争在 7 月份进一步升级，尽管 8 月以来烈度稍有镌汰，但仍远高于往常水平，且由于竞争走向由敌手主导，9 月及之后的情况尚不清朗。

好意思团信守中枢阵脚，但财务资源与阿里比拟更为有限

面对阿里巴巴的强势要紧，好意思团经管层的政策是守住中枢上风规模。

据野村叙述，好意思团经管层表示，比拟于举座商场份额的波动，公司更原谅"中枢餐饮关连订单"的份额，并宣称在该规模还是保执 70% 的主导地位。好意思团以为，阿里巴巴的商场份额增长，主要由对补贴高度敏锐的低客单价饮品订单运行，其需求的可执续性存疑。

然则，野村的估算呈现了另一面。该行以为，在更等闲的"外卖与闪购"商场中，好意思团的份额可能已从昔日的 70% 降至 50% 以上，而阿里巴巴的份额则从 30% 增至普及 40%。这默示好意思团在部分新兴即时零卖场景中濒临雄壮挑战。

这场浓烈的价钱战始于 2025 年 7 月 2 日，那时阿里巴巴文告了一项高达 500 亿元的补贴瞎想。好意思团连忙跟进，推出包括"零元奶茶"在内的一系列补贴顺序以嘱托。

外卖规模的战火，也触及到了好意思团的其他业务。野村叙述指出，由于外卖提供强横补贴，部分订单从到店消费回荡，近似宏不雅环境对高端餐饮的影响以及货仓预订均价疲软，到店业务的收入增速从一季度的 20% 放缓至 15%，利润率也着落了 2 个百分点。

摩根大通在叙述中明确指出了这场破钞战的中枢风险：好意思团的财务资源与阿里巴巴比拟更为有限。 这种不合等的资源储备，使得好意思团在执久的烧钱大战中可能处于不利地位，并濒临商场份额流失的风险。

不外，财报中也不乏亮点。新业务部门的磋磨耗损同比收窄 43% 至 19 亿元，好于商场预期。摩根大通和野村均指出，其中好意思团优选的耗损从客岁同期的 20 亿元收窄至 16 亿元。但好意思团同期表示，由于业务调节带来的重组本钱开云官网切尔西赞助商，以及国外业务 Keeta 在中东的延迟，瞻望第三季度新业务的耗损将扩大至 23-24 亿元。